Sari la conținut

Răspuns neconvențional la criza din Turcia

Turcia încearcă, din întâmplare sau intenționat, să rescrie capitolul despre managementul crizelor din manualul economiilor emergente. În loc să aleagă creșterea ratei dobânzilor și o ancoră de finanțare externă în sprijinul ajustărilor interne, guvernul a adoptat o serie de măsuri parțiale mai puțin directe. Asta într-un moment în care Turcia este angajată într-un conflict al tarifelor vamale cu Statele Unite iar condițiile din economia globală sunt tot mai fluide. Este important de văzut unde vor duce toate acestea, nu doar pentru Turcia, ci și pentru alte economii emergente care trebuie să înfrunte valurile de contagiune financiară.

Turkey Holds A Referendum On Significant Constitutional Amendments

Foto: Guliver / GettyImages

Etapele inițiale ale crizei turcești au fost o reeditare a unor crize monetare pe care economiile emergente le-au cunoscut în trecut. Un mix de evenimente interne și externe -  strategie de creștere bazată excesiv pe credit, îngrijorare cu privire la eficacitatea și autonomia băncii centrale și un mediu global neprielnic din punct de vedere al lichidității (cauzat în parte de creșterea dobânzilor din SUA) - a destabilizat piața valutară.

Un incident politic cu SUA a accelerat presiunea pe lira turcească și a inițiat o dinamică care se auto-întreține. Iar toate acestea au apărut în contextul unei economii globale tot mai nesigure. În concordanță cu scenariul clasic de criză a economiilor emergente, criza monedei turcești s-a extins și asupra altor economii emergente. Ca de obicei, primul val de contagiune a fost de natură tehnică, stimulat în principal de vânzările generalizate de monedă și obligațiuni turcești. Cu cât continuă mai mult această contagiune, cu atât este mai mare pericolul unor consecințe financiare și economice dezastruoase. Din acest motiv, băncile centrale din mai multe economii emergente - de la Argentina și Hong Kong până la Indonezia - s-au simțit obligate să ia contra-măsuri.

Ceea ce a urmat face ca acest episod de criză a unei economii emergente să fie unul diferit, cel puțin până acum. În loc să folosească abordarea utilizată de numeroase alte țări - inclusiv de Argentina la începutul acestui an - de a crește rata dobânzilor și de a căuta ajutor la Fondul Monetar Internațional, Turcia a respins public ambele soluții, inclusiv prin declarații stridente făcute de Președintele Recep Tayyip Erdoğan.

În fața unei deprecieri accelerate a cursului valutar care, la un moment dat, aproape că înjumătățise valoarea lirei, Turcia a luat o multitudine de măsuri asemănătoare (chiar dacă parțial) cu abordarea tradițională pe care au avut-o în trecut alte economii emergente.

Pe plan intern, Turcia a înăsprit condițiile de finanțare și a furnizat în același timp lichiditate băncilor interne. A îngreunat accesul străinilor la lichidități în lire punând presiune astfel pe speculatorii care vindeau lire fără acoperire. A promis de asemenea să rezolve problema exceselor fiscale și din sectorul creditelor dar a exclus un control al capitalurilor. Pe plan extern, guvernul a obținut 15 miliarde de dolari de la Qatar pentru a fi utilizați la investiții directe în Turcia. Iar guvernul și-a găsit timp și să riposteze la măsura administrației Trump de dublare a tarifelor vamale pe exporturile de metale din Turcia în SUA.

Întrebarea este dacă această reacție va fi deajuns pentru a da timp economiei Turciei să-și recapete echilibrul. Continuarea crizei monetare va împinge economia în recesiune, va crește inflația, va șubrezi sistemul bancar și va crește numărul falimentelor.

Iar cea mai dificilă întrebare pentru guvern este dacă va reuși să obțină revenirea economiei fără să-și încalce promisiunea de a nu crește rata dobânzilor și de a nu solicita ajutor de la FMI. Lucru posibil dar nu foarte probabil.

Fără măsuri suplimentare, este puțin probabil că în Turcia s-a atins masa critică de pași necesari pentru rezolvarea crizei. Chiar dacă ajustările pe plan intern ajută moneda pe termen scurt, ele nu sunt nici destul de ample și nici suficiente pentru ca Turcia să se întoarcă pe un drum cu o creștere economică favorabilă incluziunii și o stabilitate financiară durabilă.

Pe plan extern, finanțarea din partea Qatarului, presupunând că se concretizează pe deplin și în timp util, pare mică față de necesarul total de finanțare externă. Și nici nu vine cu autoritatea FMI-ului care are rolul de a liniști investitorii. Nu este deloc clar cum vor fi introduși acești bani în economie pentru a maximiza potențialul de stabilizare a monedei.

În plus, există diferendul comercial cu SUA. Ca și în cazul altor țări, e doar o chestiune de timp până când Turcia va ajunge la aceeași concluzie despre confruntarea cu poziția mai protecționistă adoptată de SUA. Datorită dimensiunilor și influenței sale sistemice, presupunând că acceptă să sufere unele pagube în timpul acestui proces, SUA va câștiga inevitabil în conflictul tarifelor vamale în creștere. Cea mai bună abordare este cea adoptată de Uniunea Europeană luna trecută: căutarea unei modalități de a opri conflictul în timp ce se lucrează la rezolvarea problemelor de fond pe termen mai lung.

În loc să rescrie strategia de management a crizelor în piețele emergente, Turcia ar putea foarte bine să ajungă să o confirme. Sperăm că asta va readuce stabilitatea financiară și creșterea economică în momentul în care guvernul își va schimba poziția referitoare la independența băncii centrale, la politica ratei dobânzilor și poate chiar la FMI. Alternativa, menținerea abordării actuale, care implică riscul ca perturbările tehnice să se transforme în consecințe economice și financiare dezastruoase pe termen lung - s-ar putea dovedi problematică pentru celelalte economii emergente.

Etichete: criza , Turcia , argentina , erdogan

Pe aceeași temă
Confidenţialitatea ta este importantă pentru noi. Vrem să fim transparenţi și să îţi oferim posibilitatea să accepţi cookie-urile în funcţie de preferinţele tale.
De ce cookie-uri? Le utilizăm pentru a optimiza funcţionalitatea site-ului web, a îmbunătăţi experienţa de navigare, a se integra cu reţele de socializare şi a afişa reclame relevante pentru interesele tale. Prin clic pe butonul "DA, ACCEPT" accepţi utilizarea modulelor cookie. Îţi poţi totodată schimba preferinţele privind modulele cookie.
Da, accept
Modific setările
Alegerea dumneavoastră privind modulele cookie de pe acest site
Aceste cookies sunt strict necesare pentru funcţionarea site-ului și nu necesită acordul vizitatorilor site-ului, fiind activate automat.
- Afișarea secţiunilor site-ului - Reţinerea preferinţelor personale (inclusiv în ceea ce privește cookie-urile) - Reţinerea datelor de logare (cu excepţia logării printr-o platformă terţă, vezi mai jos) - Dacă este cazul, reţinerea coșului de cumpărături și reţinerea progresului unei comenzi
Companie Domeniu Politica de confidenţialitate
RCS&RDS S.A. digi24.ro Vezi politica de confidenţialitate
prv_level, civicCookieControl, m2digi24ro, stickyCookie
Google Analytics google.com Vezi politica de confidenţialitate
_ga, _gid, _gat, AMP_TOKEN, _gac_<property-id>, __utma, __utm, __utmb, __utmc, __utmz, __utmv
CXENSE cxense.com Vezi politica de confidenţialitate
cX_S, cX_P, gcks, gckp, _cX_segmentInfo, cX_T
Google IDE google.com Vezi politica de confidenţialitate
IDE
Vă rugăm să alegeţi care dintre fişierele cookie de mai jos nu doriţi să fie utilizate în ce vă priveşte.
Aceste module cookie ne permit să analizăm modul de folosire a paginii web, putând astfel să ne adaptăm necesității userului prin îmbunătățirea permanentă a website-ului nostru.
- Analiza traficului pe site: câţi vizitatori, din ce arie geografică, de pe ce terminal, cu ce browser, etc, ne vizitează - A/B testing pentru optimizarea layoutului site-ului - Analiza perioadei de timp petrecute de fiecare vizitator pe paginile noastre web - Solicitarea de feedback despre anumite părţi ale site-ului
Companie Domeniu Politica de confidenţialitate
CrazyEgg crazyegg.com Vezi politica de confidenţialitate
ce2ab, ce_login, ceac, sid, _ceir, is_returning, _CEFT, ceg.s, ceg.u, __ar_v4, __distillery, __zlcmid, __zprivacy, _ga, _gat, ki_r, ki_s, ki_t, ki_u, km_ai, km_lv, km_ni, km_uq, km_vs, kvcd, optimizelyBuckets, optimizelyEndUserId, optimizelyPendingLogEvents, optimizelySegments
CXENSE cxense.com Vezi politica de confidenţialitate
cx_profile_timeout, cx_profile_data
Aceste module cookie vă permit să vă conectaţi la reţelele de socializare preferate și să interacţionaţi cu alţi utilizatori.
- Interacţiuni social media (like & share) - Posibilitatea de a te loga în cont folosind o platformă terţă (Facebook, Google, etc) - Rularea conţinutului din platforme terţe (youtube, soundcloud, etc)
Companie Domeniu Politica de confidenţialitate
Facebook facebook.com Vezi politica de confidenţialitate
a11y, act, csm, P, presence, s, x-referer, xs, dpr, datr, fr, c_user
Youtube youtube.com Vezi politica de confidenţialitate
GED_PLAYLIST_ACTIVITY,APISID, GEUP, HSID, LOGIN_INFO, NID, PREF, SAPISID, SID, SSID, SIDCC, T9S2P.resume, VISITOR_INFO1_LIVE, YSC, dkv, s_gl, wide
Twitter twitter.com Vezi politica de confidenţialitate
_twitter_sess, auth_token, lang, twid, eu_cn, personalization_id, syndication_guest_id, tfw_exp
Aceste module cookie sunt folosite de noi și alte entităţi pentru a vă oferi publicitate relevantă intereselor dumneavoastră, atât în cadrul site-ului nostru, cât și în afara acestuia.
- Oferirea de publicitate în site adaptată concluziilor pe care le tragem despre tine în funcţie de istoricul navigării tale în site și, în unele cazuri, în funcţie de profilul pe care îl creăm despre tine. Facem acest lucru pentru a menţine site-ul profitabil, în așa fel încât să nu percepem o taxă de accesare a site-ului de la cei care îl vizitează. - Chiar dacă astfel de module cookie nu sunt utilizate, te rugăm să reţii că ţi se vor afişa reclame pe site-ul nostru, dar acestea nu vor fi adaptate intereselor tale. Aceste reclame pot să fie adaptate în funcţie de conţinutul paginii.
Companie Domeniu Politica de confidenţialitate
Google DFP google.com Vezi politica de confidenţialitate
__gads, id, NID, SID, ANID, IDE, DSID, FLC, AID, TAID, exchange_uid, uid, _ssum, test_cookie, 1P_JAR, APISID, evid_0046, evid_0046-synced
Trimite
Vezi aici politica noastră de cookie-uri și de prelucrare a datelor tale